英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》7月31日刊登高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆-奧尼爾的文章，原題《中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵》，詳細(xì)內(nèi)容如下：

 

在厄運(yùn)繼續(xù)蔓延市場(chǎng)之際，重新探討"脫鉤"問題是值得令人關(guān)注的。對(duì)于普及"脫鉤"和"再掛鉤"一說，我們高盛(GoldmanSachs)是有責(zé)任的。起初，在2006年下半年很長(zhǎng)時(shí)間以及2007年全年，我們支持全球其它經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)(與美國(guó))"脫鉤"的看法。而到了去年年底，我們提出了"再掛鉤"的可能性，理由是我們預(yù)計(jì)全球其它一些地區(qū)到現(xiàn)在將發(fā)現(xiàn)自己很難無視美國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩，而其它股市的估值吸引力也相對(duì)大大低于美國(guó)股市。

 

如今情況怎樣？

 

當(dāng)然，我們需要把"脫鉤或再掛鉤"整個(gè)概念放在合適的背景之下。鑒于美國(guó)仍是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的近30%，因此，對(duì)于那種認(rèn)為全球其它地區(qū)能夠讓自己不受美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化影響的看法，我們必須謹(jǐn)慎。從某種程度而言，這可能是2008年迄今全球許多股市表現(xiàn)大大遜于美國(guó)的原因，許多發(fā)達(dá)市場(chǎng)(如歐洲)和如今一些大型新興市場(chǎng)的表現(xiàn)更為疲弱。實(shí)際上，今年迄今為止，中國(guó)和印度主要股指跌幅是美國(guó)的兩倍多。

 

那么，我們可以得到什么結(jié)論呢？可能是一個(gè)令人困惑不解的圖景�？纯醋钚碌膱�(bào)告，2008年全球GDP預(yù)測(cè)幾乎未動(dòng)。今年全球經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)計(jì)接近4%，與去年末的預(yù)測(cè)大致相同。由于美國(guó)和日本在今年上半年的增速好于預(yù)期，我們略微上調(diào)了我們對(duì)2008年的預(yù)測(cè)。至于2009年，各界對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的普遍預(yù)測(cè)有所下降，我們也調(diào)降了我們的預(yù)期，但仍高達(dá)3.9%--以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景雖然不像2004年至2007年那樣迅猛，但依然看好。

 

全球經(jīng)濟(jì)仍表現(xiàn)良好的核心原因是中國(guó)。盡管中國(guó)第二季度的實(shí)際GDP增幅低于上一季度，為10.1%，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟很大程度上是由于出口增速放緩，從全球角度而言，這是人們所樂見的。最為重要的是，中國(guó)的消費(fèi)似乎沒有出現(xiàn)放緩的跡象。今年前6個(gè)月，中國(guó)零售銷售增長(zhǎng)23%，經(jīng)過通脹調(diào)整的實(shí)際增幅為15.1%，為10多年來最高水平。這意味著，中國(guó)的消費(fèi)者支出明顯與美國(guó)"脫鉤"，對(duì)于許多其它國(guó)家而言，特別是那些喜歡出口的國(guó)家，這也讓它們能夠與美國(guó)"脫鉤"。如今，中國(guó)零售支出對(duì)全球需求的貢獻(xiàn)大于美國(guó)。再加上其它金磚四國(guó)(BRIC)，其影響力在擴(kuò)大。

 

那么，如果全球經(jīng)濟(jì)正在脫鉤，市場(chǎng)為何不是如此？原因可能有三。首先，盡管我列出了上述證據(jù)，但許多市場(chǎng)參與者就是不相信全球經(jīng)濟(jì)能與美國(guó)脫鉤。在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)于新興世界通脹進(jìn)一步加劇的最新證據(jù)已經(jīng)變得高度敏感，因?yàn)檫@可能迫使各國(guó)收緊貨幣政策，進(jìn)而可能遏制國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)。

 

其次，市場(chǎng)參與者如今擔(dān)心，盡管美國(guó)面臨信貸危機(jī)，但由于通脹不斷上升，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的下一舉措將是加息，這實(shí)際上意味著美國(guó)肯定將面臨一輪延續(xù)多年的需求疲弱期，而這對(duì)于"脫鉤國(guó)"而言，意味著挑戰(zhàn)仍將繼續(xù)。

 

第三，出現(xiàn)上述兩種擔(dān)心的同時(shí)，美元和美國(guó)股市的相對(duì)估值表明，在更為正常的情況下，你可能會(huì)考慮購買美國(guó)資產(chǎn)，而非出售。這讓投資者更為謹(jǐn)慎，是否應(yīng)該把脫鉤論作為可持續(xù)投資的指南。

 

有一個(gè)與眾不同的例子，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)得出了相同結(jié)論，而非常遺憾的是，這個(gè)例子是英國(guó)。各方下調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的普遍預(yù)測(cè)，調(diào)降幅度大于其它七國(guó)集團(tuán)(G7)成員國(guó)，包括美國(guó)。英國(guó)股市的表現(xiàn)也同樣遜于其它G7成員國(guó)。外匯市場(chǎng)是不是應(yīng)該注意這點(diǎn)？英鎊匯率不太可能在2美元附近維持更長(zhǎng)時(shí)間.