前言 
   回顧 2018 年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，“531”新政導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格、光伏裝機(jī) 規(guī)模收縮;從全球市場(chǎng)視角看，傳統(tǒng)市場(chǎng)表現(xiàn)不一，新興光伏市場(chǎng)成績(jī)亮眼。 我們觀察到，在全球范圍內(nèi)，光伏的發(fā)展呈現(xiàn)分散化、市場(chǎng)化的趨勢(shì)，傳統(tǒng) 光伏市場(chǎng)受益光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)度、成本下降，逐漸完成從減少補(bǔ)貼到脫離補(bǔ) 貼的過(guò)程。本篇報(bào)告為海外光伏市場(chǎng)系列報(bào)告的第二篇，將重點(diǎn)分析美國(guó)與 日本兩大傳統(tǒng)市場(chǎng)。我們認(rèn)為補(bǔ)貼下調(diào)將在短期內(nèi)推動(dòng)電站投資商加速電站 建設(shè)以爭(zhēng)取下調(diào)前的裝機(jī)補(bǔ)貼/固定上網(wǎng)電價(jià)，但長(zhǎng)期看，電站盈利才是光伏新增裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的核心因素。 
   美國(guó)：公用事業(yè)電站貢獻(xiàn)主要增量 
   美國(guó)是全球主要光伏裝機(jī)大國(guó)，2018 年全年，美國(guó)市場(chǎng)新增裝機(jī) 11.4GW，同比增長(zhǎng) 7.5%，占全球新增裝機(jī)比重約 11.1%，新增裝機(jī)規(guī)模排 名全球第二。美國(guó)光伏裝機(jī)與中國(guó)市場(chǎng)類(lèi)似，政府通過(guò)各種政策法令和補(bǔ)貼機(jī)制在國(guó)家與聯(lián)邦層面推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 
   公用事業(yè)電站(對(duì)應(yīng)集中式地面電站)貢獻(xiàn)主要新增裝機(jī)，高成本居民 電站(對(duì)應(yīng)戶(hù)用分布式電站)增速明顯放緩。美國(guó)光伏電站分為公用事業(yè)電 站、非居民電站以居民電站。美國(guó)光伏市場(chǎng)發(fā)展初期以居民以及非居民電站 為主，2011 年開(kāi)始，美國(guó)公用事業(yè)電站進(jìn)入規(guī)�；�發(fā)展階段。公用事業(yè)電 站采用招標(biāo)制度，一般由地方電力公司與電站開(kāi)發(fā)商簽訂 PPA 電力采購(gòu)協(xié) 議。公用事業(yè)電站裝機(jī)規(guī)模與投資規(guī)模較大，因此，對(duì)光伏系統(tǒng)造價(jià)變動(dòng)敏感性較高，系統(tǒng)成本下降加速公用事業(yè)電站裝機(jī)增長(zhǎng)。 
   成本下降是光伏裝機(jī)重要驅(qū)動(dòng)因素，公用事業(yè)電站裝機(jī)受系統(tǒng)成本影 響較為明顯。2010 年至今，美國(guó)系統(tǒng)裝機(jī)成本降幅超過(guò) 70%，2018 年 Q2 系統(tǒng)成本已降至或者接近歷史最低點(diǎn)，大型公用系統(tǒng)度電成本降至$28/MW• h-$45/MW•h。2017 年下半年，“201”法案透支美國(guó)組件采購(gòu)需求，大型 電站由于組件漲價(jià)導(dǎo)致系統(tǒng)成本上漲延遲建設(shè)，造成 2017 年美國(guó)公用事業(yè) 電站裝機(jī)下滑。 
   居民電站系統(tǒng)高成本問(wèn)題仍有待解決。美國(guó)居民光伏市場(chǎng)發(fā)展較早，相 關(guān)運(yùn)營(yíng)商初期主要采用屋頂租賃和 PPA 模式鼓勵(lì)居民用戶(hù)安裝和購(gòu)買(mǎi)光伏 發(fā)電電力。2015 年，伴隨相關(guān)市場(chǎng)的飽和以及重資產(chǎn)模式帶來(lái)的資金負(fù)擔(dān)， 包括 Solar city(后被特斯拉收購(gòu))和 Sunrun 在內(nèi)的美國(guó)戶(hù)用電站開(kāi)發(fā)商逐 步調(diào)整策略、退出部分市場(chǎng)，將商業(yè)模式向直接銷(xiāo)售系統(tǒng)轉(zhuǎn)換。另外，較高 的安裝成本以及獲客成本也導(dǎo)致美國(guó)居民電站裝機(jī)發(fā)展放緩。   
   聯(lián)邦投資稅收抵免政策影響美國(guó)新增裝機(jī)節(jié)奏。聯(lián)邦投資稅收抵政策 ITC 為安裝太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)的居民物業(yè)(歸屬 Section 25D)所有者以 及商用物業(yè)所有者(歸屬 Section 48)提供所得稅減免，減免金額為所安裝 的太陽(yáng)能系統(tǒng)投資總額的 30%。自 2005 年推出以來(lái)，ITC 政策促進(jìn)美國(guó)光 伏新增裝機(jī)快速發(fā)展。2000 年，美國(guó)新增裝機(jī)僅 4MW，2014-2015 年前后， 市場(chǎng)預(yù)期 ITC 將于 2016 年底取消，推動(dòng) 2016 年新增裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，年度 新增裝機(jī)達(dá)到 14.7GW，為近 20 年來(lái)新增裝機(jī)最高峰。 
   日本：固定上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)延期，有望帶動(dòng) 2019 年-2020 年裝機(jī)增長(zhǎng) 
   2011 年的福島核電事件推動(dòng)日本政府加速可再生能源布局，2012 年， 日本政府通過(guò)一系列可再生能源法案支持可再生能源發(fā)展。 2012年至 2016 年，日本光伏新增裝機(jī)保持快速增長(zhǎng)，至 2017 年底，日本光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī) 模達(dá)到 37.8GW。2018 年，日本公布《第五次能源基本計(jì)劃》，根據(jù)規(guī)劃， 至 2030 年，可再生能源發(fā)電比重達(dá)到 22~24%(光伏占比 7%)，其余主要 為火電以及核電，可再生能源成為日本未來(lái)能源主力能源之一。 
   日本光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，政府采用固定電價(jià)制度(FIT)支持光伏行業(yè) 發(fā)展，按照光伏系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模提供不同額度的上網(wǎng)電價(jià)。與德國(guó)類(lèi)似，系統(tǒng) 裝機(jī)規(guī)模小的光伏系統(tǒng)享受較高固定上網(wǎng)電價(jià)。由于日本土地資源有限，戶(hù) 用光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)。2012 年福島核電站事件后，日本政府計(jì)劃推動(dòng)包括 光伏在內(nèi)的可再生能源發(fā)展以降低對(duì)核電依賴(lài)，日本集中電站進(jìn)入高速發(fā)展階段。 
   固定上網(wǎng)補(bǔ)貼 FIT 補(bǔ)貼下調(diào)與招標(biāo)制度同步推進(jìn)，高成本抑制裝機(jī)規(guī)模 增長(zhǎng)。整體來(lái)看，由于日本光伏發(fā)電度電成本伏高于大部分其他國(guó)家和地區(qū)， 日本光伏電站項(xiàng)目落地與其規(guī)劃建設(shè)進(jìn)度相比，仍相對(duì)滯后。日本大型光伏項(xiàng)目(超過(guò) 2MW)由于沒(méi)有強(qiáng)制項(xiàng)目完成時(shí)間表、存在土地以及電網(wǎng)接入 等問(wèn)題，已審批項(xiàng)目的實(shí)際完成率一直較低。 
   為降低補(bǔ)貼規(guī)模，日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省宣布，針對(duì)在 2012-2014 年批準(zhǔn)的大 型光伏電站(裝機(jī)規(guī)模大于 2MW)其并網(wǎng)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)將在 2019 年 3 月 31 日下調(diào)至 21 日元/KWh;2018 年底，日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省將這一期限延期至 2019 年 9 月，同時(shí)相關(guān)項(xiàng)目并網(wǎng)期限也順延至 2020 年 9 月。根據(jù)日本產(chǎn)業(yè) 經(jīng)濟(jì)省公布數(shù)據(jù)，約 23.5GW 光伏電站項(xiàng)目受到此次 FIT 削減影響�？紤]此 次標(biāo)桿電電價(jià)大幅下調(diào)(最高幅度達(dá)到 48%)，此次下調(diào)有望推動(dòng)日本國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)一輪裝機(jī)搶裝。 
   與此同時(shí)，2017 年 10 月日本政府引入競(jìng)標(biāo)機(jī)制，以推動(dòng)日本光伏系統(tǒng) 成本下降、降低政府補(bǔ)貼壓力。2017 年首輪招標(biāo)結(jié)果顯示，日本光伏電站 中標(biāo)價(jià)格仍大幅高于其他光伏市場(chǎng)。對(duì)比日本與其他國(guó)家：2018 年底日本 
    最近一批招標(biāo)平均中標(biāo)電價(jià)為$0.14/kWh，遠(yuǎn)高于同期法國(guó)、巴西等國(guó)光伏 發(fā)電$0.035~0.060/kWh 中標(biāo)電價(jià)。 
   我們認(rèn)為，電站投資商收益率是決定光伏行業(yè)新增裝機(jī)的核心因素，補(bǔ) 貼下調(diào)在短期推動(dòng)市場(chǎng)搶裝，但長(zhǎng)期看，系統(tǒng)成本下降才是行業(yè)得以長(zhǎng)期發(fā) 展的主要?jiǎng)恿��？紤]日本政府大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的整體基調(diào)不變(根據(jù)日本 政府可再生能源規(guī)劃，至 2030 年光伏發(fā)電比例占比將提升至 7%，對(duì)應(yīng)約 75GW 左右累計(jì)裝機(jī)規(guī)模)，補(bǔ)貼逐步退去之后的競(jìng)價(jià)上網(wǎng)最終將助力實(shí)現(xiàn) 日本光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。