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| 光伏迎歷史性轉(zhuǎn)折：硅料成本低于光伏玻璃！ |
| （時間:2019-5-7 11:01:34） |
可能很多人還沒有注意到，2019年的3月份是一個歷史轉(zhuǎn)折點般的時期，這個轉(zhuǎn)折將會長遠(yuǎn)而深刻的影響我們對行業(yè)的認(rèn)知與決斷。
一、雙面組件的玻璃成本＞硅料成本
整個三月份，由于多晶硅料新產(chǎn)能潮水般的涌入市場，硅料價格不斷下滑，尤其全新硅料產(chǎn)能投產(chǎn)初期，品質(zhì)還一時難以快速大規(guī)模滿足單晶硅片的使用需要；而在硅片端的市場中，單晶硅片漸成主流而多晶硅片漸漸式微，對低品質(zhì)的硅料需求維持低位，種種因素共同導(dǎo)致低品質(zhì)硅料供需失衡，價格快速下滑。
而在另一邊，光伏玻璃則因超預(yù)期的海外需求出現(xiàn)緊缺，從去年12月份首次上漲后又在3月份迎來上漲，價格從23.5元上調(diào)到26.5元，4月1日后，國家增值稅稅率由16%下調(diào)到13%，多數(shù)光伏產(chǎn)品下調(diào)了終端售價以把稅收減免的優(yōu)惠讓利下游，而唯獨光伏玻璃價格最為堅挺，把增值稅下調(diào)后的大部分收益留在了自己手中， 從這一側(cè)面我們也足以管窺當(dāng)前光伏玻璃的緊缺程度。
而我所說的歷史轉(zhuǎn)折點是指：在這硅料和光伏玻璃價格的一下一上之間，對于一片雙玻組件的成本構(gòu)成而言：光伏玻璃成本＞多晶硅料成本。我們可以簡單算一下這筆賬，當(dāng)前雙玻組件多數(shù)使用2.5mm厚度的玻璃，單價為23.5元，60型組件單片用量為1.6平方米，正反兩面用量為1.6×2=3.2平方米，對應(yīng)的成本為3.2×23.5=75.2元。而在硅料成本端：當(dāng)前1kg硅料可以生產(chǎn)60片多晶硅片或65片單晶硅片，即便考慮了生產(chǎn)過程中5%的損耗后，60張多晶硅片的硅料成本最高不超過61元；60張單晶硅片的硅料成本最高不超過71.9元。無論怎么計算，均小于光伏玻璃的成本，對于雙面或者雙玻組件，我們在2019年3月歷史性的迎來了：光伏玻璃成本＞多晶硅料成本轉(zhuǎn)折時刻，這個現(xiàn)象放在2008年是不可思議、難以想象的。
上面是2008年3月3日發(fā)表的一篇老文章的截圖，在2008年初，1噸硅料的價格是300萬元，折合每kg的價格是3000元，而且當(dāng)時金剛線切割并沒有普及開來，行業(yè)內(nèi)使用的還是剛剛出現(xiàn)的砂漿切割法，每kg硅料的出片量僅為40片出頭，考慮損耗后，一塊60版型的組件僅僅硅料成本就＞4500元，如果在當(dāng)時有一個人說：未來某一天一塊光伏組件成本構(gòu)成中，玻璃成本會大于硅料成本，那么人們一定會覺得這個人瘋掉了而不會認(rèn)為他是先知。然而，就是一個當(dāng)時看來多么不可能的事情真真切切的發(fā)生在了剛剛過去的三四月份。
二、下半年光伏玻璃仍有漲價可能
根據(jù)統(tǒng)計，從現(xiàn)在開始到今年四季度，光伏玻璃產(chǎn)能僅會增長12%，但是從二季度到四季度，對光伏產(chǎn)品的需求可能會增加25%，即便不考慮雙面組件滲透率的提升，光伏玻璃都會有明顯缺口。
上面這張圖是我結(jié)合近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研初步估算的全球光伏需求在各個季度的分布情況，可以看到由于中國補貼政策的缺位，2019年二季度是今年光伏需求最低的季度，但是對于光伏玻璃，當(dāng)前呈現(xiàn)出淡季不淡的現(xiàn)象。就在4月30日，我們期待已久的光伏電價政策終于正式出臺，戶用和分布式項目將會率先在三季度啟動，預(yù)計中國市場的需求會遠(yuǎn)好于二季度，這是三季度總需求量會比二季度有較大環(huán)比增長的重要依據(jù)。再展望四季度則是傳統(tǒng)出口的最旺季度，預(yù)計單季度需求會達(dá)到34GW以上，由于當(dāng)前已經(jīng)呈現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象， 所以不排除四季度出現(xiàn)光伏產(chǎn)品緊缺的現(xiàn)象。
再看看光伏玻璃產(chǎn)能端，四月份福萊特點火一條1000噸產(chǎn)能的產(chǎn)線，四季度會有兩座產(chǎn)能合計600噸的窯爐復(fù)產(chǎn)；信義光能這邊，會在下半年分別有一條500噸和600噸的檢修窯爐復(fù)產(chǎn)。當(dāng)前實際有效運行的光伏玻璃產(chǎn)能未2.2萬噸/日，結(jié)合考慮中建材、彩虹玻璃等公司復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)估四季度實際增量玻璃產(chǎn)能為2600噸的日熔量，產(chǎn)能增幅為0.26÷2.2萬=12%。
按照當(dāng)前模型，我們可以看到，需求會從二季度的27GW增長到四季度的34GW，增幅為25%；產(chǎn)能這邊增長12%，不考慮庫存調(diào)節(jié)作用，實際四季度的缺口可能會達(dá)到10%以上，我認(rèn)為光伏玻璃大概率會在下半年有一次漲價過程，漲價的上限我認(rèn)為可能是29~30元。
此處我插一句題外話：2018年光伏產(chǎn)品大幅降價，疊加技術(shù)進(jìn)步使得今年海外需求大超預(yù)期。
從組件大廠的角度，我觀察當(dāng)前的主要價格策略依舊是讓采購人員努力對上游壓價，而組件端不敢漲價。我認(rèn)為在中國需求即將啟動的當(dāng)下，組件大廠的這一價格策略將會是十分危險的，因為繼續(xù)壓榨上游以降低組件成本的可能性幾乎沒有了，唯一可行的途徑是適當(dāng)抬高組件的價格以使組件廠保持合理利潤。
三、越來越“貴”的光伏玻璃的三層含義
我認(rèn)為這個“貴”字至少有三層含義。
光伏行業(yè)發(fā)展多年以來，硅材料的價格不斷的大幅下滑，電池環(huán)節(jié)也因一輪又一輪的設(shè)備技術(shù)革命使得成本大幅下滑，唯獨光伏玻璃的價格持續(xù)穩(wěn)定在20~30元/平方米之間，比起大幅下滑的硅材料和電池，光伏玻璃顯得如此的“巋然不動”。在組件BOM成本表中，光伏玻璃的成本占比由2008年的1%左右提升到了現(xiàn)在的7~13%（取決于雙面還是單面）。雖然光伏玻璃并沒有比十年前更貴，但是成本占比卻越來越重，這個“貴”是相對的貴。
本篇文章的第二部分已經(jīng)分析過了，從現(xiàn)在到四季度的潛在需求增長遠(yuǎn)大于光伏玻璃的產(chǎn)能增長，這還是在沒有考慮雙面組件滲透率提升的情況下，事實上是，當(dāng)前雙面電池的單價甚至要低于單面電池，由于雙面電池的鋁漿消耗量更低而其他工藝基本沒有太大變化，使得雙面Perc電池的絕對成本也是低于單面電池的，產(chǎn)業(yè)上下都會有非常高的推動動力，所以光伏玻璃會在接下來的三個季度越來越緊缺，進(jìn)而出現(xiàn)漲價，這個“貴”是絕對的貴。
在可以預(yù)見的未來，我認(rèn)為硅料價格有一定的上漲可能性，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局下硅料長期均衡價格在75元/kg，但即便如此，由于金剛線的細(xì)線化和單晶硅片的薄片化等進(jìn)程，每個組件的硅料成本占比還會降低，而光伏玻璃則會繼續(xù)上升。不久的將來，我們可以見到光伏玻璃產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值＞硅料產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值，且光伏玻璃行業(yè)更加集中，基本呈現(xiàn)出了信義光能和福萊特玻璃的雙寡頭格局，在當(dāng)前光伏玻璃凈利潤率高達(dá)15%的情況下，二線小廠依舊沒有擴產(chǎn)動機，說明當(dāng)前光伏玻璃巨頭公司的護(hù)城河已經(jīng)足夠?qū)挕⒆銐蛏�、足夠為公司�?chuàng)造豐厚的利潤，這個“貴”是尊貴的貴。
光伏級硅料是純度在99.9999%以上的硅單質(zhì)，光看這一技術(shù)參數(shù)就足以使我們對這一產(chǎn)業(yè)肅然起敬，加之以前不菲的價格和對應(yīng)企業(yè)豐厚的利潤，使得我們總是對相關(guān)公司肅然起敬。然，時過境遷、滄海桑田，曾經(jīng)微不足道的光伏玻璃產(chǎn)業(yè)正慢慢獲得本應(yīng)屬于自己的光輝。
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