每年4月份和8月份是上市公司年報(bào)和半年報(bào)披露的高峰期，筆者這兩年養(yǎng)成了閱讀年報(bào)和半年報(bào)的習(xí)慣，準(zhǔn)確的講是找各行各業(yè)具有一定代表性的上市公司年報(bào)和半年報(bào)學(xué)習(xí)。  
   以前讀年報(bào)和半年報(bào)主要是為了看企業(yè)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)，現(xiàn)在開(kāi)始有目的的看這些董秘和證代們都是怎么寫(xiě)宏觀(guān)環(huán)境、所處行業(yè)以及公司戰(zhàn)略等話(huà)題，畢竟他們寫(xiě)出來(lái)的東西很大程度上代表了所屬上市公司及實(shí)控人的看法，代表著行業(yè)積累和智慧。  
   比如銀行業(yè)，中信銀行和招商銀行的年報(bào)和半年報(bào)很值得一看；醫(yī)藥行業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥的年報(bào)和半年報(bào)水準(zhǔn)也不錯(cuò)；看白酒行業(yè)貴州茅臺(tái)的年報(bào)和半年報(bào)是少不了的；安防行業(yè)�？低�視和大華股份的年報(bào)和半年報(bào)自然是不容錯(cuò)過(guò)。  
   看著看著，筆者發(fā)現(xiàn)，一些看起來(lái)完全風(fēng)牛馬不相及的行業(yè)，居然在一定程度上也有著類(lèi)似的行業(yè)現(xiàn)象和邏輯，而如果將這些相似點(diǎn)再進(jìn)一步的歸納，會(huì)得出不少不常見(jiàn)的結(jié)論。  
   比如醫(yī)藥行業(yè)和光伏行業(yè)，橫向一對(duì)比，居然就有一些有意思的發(fā)現(xiàn)。（當(dāng)然筆者能力有限，講的不一定對(duì)）  
   醫(yī)藥行業(yè)近來(lái)什么最火？帶量采購(gòu)，準(zhǔn)確的講是帶量采購(gòu)在全國(guó)鋪開(kāi)。8月31日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布通知稱(chēng)，在國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用試點(diǎn)城市及已跟進(jìn)落實(shí)省份執(zhí)行集中采購(gòu)結(jié)果的基礎(chǔ)上，國(guó)家組織相關(guān)地區(qū)形成聯(lián)盟，依法合規(guī)開(kāi)展跨區(qū)域聯(lián)盟藥品集中帶量采購(gòu)。此次聯(lián)盟包括山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆。再加上4+7的試點(diǎn)城市以及主動(dòng)跟進(jìn)福建和河北，全國(guó)31個(gè)省市的帶量采購(gòu)已正式公開(kāi)。  
   這絕對(duì)是一件對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)影響深遠(yuǎn)的大事，深遠(yuǎn)到什么程度，用兩個(gè)字堪堪形容，重塑。以前的醫(yī)藥行業(yè)，常常一個(gè)首仿藥就可以成就一家上市公司，而且還可以舒舒服服的賺5—10年的錢(qián)。有多舒服呢？仿制藥企業(yè)普遍走的是高價(jià)格（對(duì)比美國(guó)和英國(guó)NHS/MIMS藥品采購(gòu)價(jià)格，專(zhuān)利期后不論是原研藥還是仿制藥，國(guó)內(nèi)價(jià)格都普遍高于英美兩國(guó)）、高毛利（藥企毛利率百分之七八十那都不叫事）、高費(fèi)用（據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年A股醫(yī)藥上市公司中，有95家公司銷(xiāo)售費(fèi)用占總收入的比重超過(guò)30%）的路子，雖說(shuō)拿走大頭的往往不是藥企，但“得益于”帶金銷(xiāo)售，銷(xiāo)售基本都有保障。研發(fā)？投入大、周期長(zhǎng)、失敗的概率還高，而且還直接影響利潤(rùn)，費(fèi)這勁干嗎？反正有辦法把產(chǎn)品賣(mài)出去，反正有買(mǎi)單的，反正躺著就能掙錢(qián)……  
   后來(lái)政府發(fā)現(xiàn)這么搞不行啊，你仿制藥賣(mài)的貴還是一方面，關(guān)鍵是產(chǎn)品質(zhì)量還沒(méi)保障，更不用說(shuō)藥效與原研藥達(dá)到一致水平，老百姓有怨言不說(shuō)，政府還當(dāng)了冤大頭。  
   根據(jù)某位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說(shuō)法，自2013年開(kāi)始，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金每年的征繳收入不足以覆蓋其當(dāng)年支出，依靠政府財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)補(bǔ)足缺口。同時(shí)，隨著社保缺口的逐年增加，財(cái)政補(bǔ)貼也在不斷增加，2018年財(cái)政補(bǔ)貼同比增速達(dá)35.8%。從2019年預(yù)算安排來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼將增至1.95萬(wàn)億，占當(dāng)年社保基金收入的24%。從財(cái)政補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要流向三類(lèi)領(lǐng)域，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（40%）、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（25%）、城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)（34%）。后兩項(xiàng)為實(shí)現(xiàn)社保全覆蓋而設(shè)立，征繳收入有限，其支出長(zhǎng)期依賴(lài)財(cái)政補(bǔ)貼。而且根據(jù)專(zhuān)家的測(cè)算，2017年，醫(yī)保繳費(fèi)基數(shù)占上一年城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資的比重為78.5%，隨著社保征繳體系的完善，其呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。若假設(shè)其在2019年及以后分別保持在80%、85%、90%的水平下，城鎮(zhèn)醫(yī)療保險(xiǎn)基金當(dāng)年結(jié)余出現(xiàn)虧空的時(shí)間分別為2024年、2026年、2027年。若考慮累計(jì)結(jié)余資金，則城鎮(zhèn)醫(yī)療保險(xiǎn)基金出現(xiàn)虧空的時(shí)間分別為2030年、2033年、2035年。  
   控費(fèi)，必須要控費(fèi)！怎么個(gè)控法？降價(jià)！于是，這幾年，降價(jià)成了醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，仿制藥一致性評(píng)價(jià)，抗癌藥進(jìn)口零關(guān)稅以及帶量采購(gòu)等等，一系列政策的推出圍繞的都是降價(jià)。  
   4+7帶量采購(gòu)，在醫(yī)藥界，稱(chēng)為是新醫(yī)保部門(mén)對(duì)于藥品價(jià)格管控的第一招，2018年12月6日公布這一帶量采購(gòu)試點(diǎn)，即由4個(gè)直轄市和7個(gè)省會(huì)或計(jì)劃單列市參與。  
   帶量采購(gòu)是在集中采購(gòu)的基礎(chǔ)上提出的，指的是在藥品集中采購(gòu)過(guò)程中開(kāi)展招投標(biāo)或談判議價(jià)時(shí)，要明確采購(gòu)數(shù)量，讓企業(yè)針對(duì)具體的藥品數(shù)量報(bào)價(jià)。這種明確采購(gòu)量的采購(gòu)方法被稱(chēng)為帶量采購(gòu)，也是我國(guó)多年來(lái)藥品采購(gòu)一直爭(zhēng)取達(dá)到的目標(biāo)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，帶量采購(gòu)可以理解為大型“團(tuán)購(gòu)”，明確采購(gòu)量，低價(jià)者中標(biāo)，帶量采購(gòu)可以通過(guò)企業(yè)間的市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)，起到以量換價(jià)的作用，降低采購(gòu)藥品的價(jià)格。  
明確采購(gòu)量，低價(jià)者中標(biāo)，重要目的就是為了給政府省錢(qián)，醫(yī)藥行業(yè)的邏輯如今也出現(xiàn)在光伏行業(yè)上。  
   今年5月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)能發(fā)新能〔2019〕49號(hào)），啟動(dòng)了2019年光伏發(fā)電國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)工作。7月10日，國(guó)家能源局發(fā)布《國(guó)家能源局綜合司關(guān)于公布2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)結(jié)果的通知》（國(guó)能綜通新能〔2019〕59號(hào)），正式公布了擬納入2019年光伏發(fā)電國(guó)家競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍項(xiàng)目名單。  
   名單顯示，2019年擬納入國(guó)家競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目覆蓋22個(gè)省份，共3921個(gè)項(xiàng)目，總裝機(jī)容量約22.79GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項(xiàng)目3082個(gè)，裝機(jī)容量約4.10GW，占總?cè)萘勘壤秊?8%。以自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量、項(xiàng)目數(shù)量位列全國(guó)第一的浙江省為例，浙江省擬納入競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍的裝機(jī)容量約2.46GW，其中自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏電站裝機(jī)容量達(dá)1.38GW，共1422個(gè)項(xiàng)目。  
   競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制具體是怎么個(gè)玩法呢？該機(jī)制通過(guò)自行申報(bào)和系統(tǒng)審核的方式，確定申報(bào)項(xiàng)目是否納入補(bǔ)貼范圍，其中預(yù)期上網(wǎng)電價(jià)是主要競(jìng)爭(zhēng)條件，即以申報(bào)上網(wǎng)電價(jià)較各資源區(qū)招標(biāo)上限電價(jià)的下降額進(jìn)行評(píng)比，降幅大的項(xiàng)目?jī)?yōu)先納入補(bǔ)貼范圍，且項(xiàng)目?jī)蓚�(gè)季度內(nèi)未建成即取消補(bǔ)貼資格。  
   某光伏行業(yè)上市公司在今年半年報(bào)中是這么解讀競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制的：新機(jī)制的實(shí)行是光伏發(fā)電建設(shè)管理政策的一次重大改革與創(chuàng)新，通過(guò)開(kāi)展競(jìng)價(jià)，推動(dòng)光伏發(fā)電市場(chǎng)化，減輕補(bǔ)貼壓力、加強(qiáng)補(bǔ)貼消納能力，確保政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。  
   光伏行業(yè)外的朋友可能不太清楚，前幾年光伏行業(yè)景氣度高的時(shí)候，行業(yè)真的是野蠻生長(zhǎng)……反正建成了電站就有補(bǔ)貼，不僅國(guó)家給補(bǔ)貼，像浙江這樣的省份省里面還給補(bǔ)貼，而且一補(bǔ)就是20年，到哪里去找這么好的生意？旱澇保收不說(shuō)，而且理論上建的越多收的越多，也難怪有能源領(lǐng)域投資人士曾得意的說(shuō)，風(fēng)力發(fā)電站和光伏發(fā)電站建了就是買(mǎi)了一份收益率更高的長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品！  
   （當(dāng)然光伏補(bǔ)貼實(shí)際上是根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)從全國(guó)人民電費(fèi)里面收取的、支持發(fā)展新能源的“可再生能源基金”而已，財(cái)政迄今為止并沒(méi)有拿出一分錢(qián)出來(lái)，該補(bǔ)貼的本質(zhì)是一個(gè)很清晰的收支關(guān)系，只是我們習(xí)慣上把它說(shuō)成了“補(bǔ)貼”而已，這點(diǎn)跟醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)貼并不一樣。）  
   光伏行業(yè)這么整，結(jié)果就是跟醫(yī)藥行業(yè)一樣把補(bǔ)貼缺口整出來(lái)了。作為可再生能源補(bǔ)貼的唯一來(lái)源，可再生能源電價(jià)附加自2007年的0.1分/千瓦時(shí)、2012年調(diào)整為0.015元/千瓦時(shí)，到2016年提高至0.019元/千瓦時(shí)。 隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，總補(bǔ)貼數(shù)額同步增長(zhǎng)。2017年，新能源裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，但沒(méi)有相應(yīng)提高附加費(fèi)。據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，到2017年底我國(guó)可再生能源補(bǔ)貼缺口總額為1000億元，其中光伏補(bǔ)貼缺口占到近一半份額，約496億元。缺口越來(lái)越大，補(bǔ)貼拖欠的現(xiàn)象就成了行業(yè)慣例。  
   這么說(shuō)下來(lái)，光伏行業(yè)的競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制，是不是有點(diǎn)醫(yī)藥行業(yè)帶量采購(gòu)的意思？  
   當(dāng)然，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)有很多不同，一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力完全不是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)能比的。這些年發(fā)展下來(lái)，平價(jià)和競(jìng)價(jià)雙軌的搞法對(duì)很多企業(yè)而言其實(shí)沖擊并不是太大，相比之下，國(guó)內(nèi)藥企們，連高質(zhì)量的仿制藥都還沒(méi)整利索，身子骨還是太薄弱了，這也決定了兩個(gè)行業(yè)的帶量采購(gòu)接下來(lái)的走向可能會(huì)不一致。  
   從更高的維度來(lái)看，筆者認(rèn)為，各種形式的補(bǔ)貼退坡，引導(dǎo)企業(yè)走上創(chuàng)新發(fā)展的道路上，企業(yè)提升技術(shù)水平，降低行業(yè)成本，并實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有可能成為國(guó)內(nèi)很多行業(yè)接下來(lái)共同的發(fā)展邏輯。  
   倘若趨勢(shì)如此，對(duì)投資，對(duì)個(gè)人職業(yè)選擇，對(duì)其他很多方面，都會(huì)產(chǎn)生影響，無(wú)論局中人愿意與否。  
   （注：行業(yè)與行業(yè)之間的比較是一個(gè)宏大的課題，對(duì)行業(yè)的理解程度以及比較的技術(shù)處理等，都決定了分析的靠譜程度。筆者對(duì)兩個(gè)行業(yè)的理解只能算是浮光掠影，文章淺陋在所難免，請(qǐng)各位朋友多多包涵）