事件:
7月22日晚,公司公布2013年半年度報(bào)告。2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元,同比增長54.34%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4884.53萬元,同比增長37.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4337.03萬元,同比增長44.13%。
點(diǎn)評:
業(yè)績增速符合市場預(yù)期,主要得益于冷卻(凝)設(shè)備在化工行業(yè)的優(yōu)勢保持和電力行業(yè)的銷售增長。化工行業(yè)收入占主營收入的比重為54.25%,同比增長38.96%;電力行業(yè)營業(yè)收入同比增長659.64%。在2013年上半年,公司與中石化采購部簽訂空冷器產(chǎn)品銷售框架協(xié)議、與中石化洛陽工程有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,為公司產(chǎn)品在石化行業(yè)市場占有率的提高創(chuàng)造了良好的外部條件。公司產(chǎn)品在電力行業(yè)的快速發(fā)展,主要得益于去年公司簽訂的電站冷卻(凝)設(shè)備訂單上半年執(zhí)行情況較好,部分確認(rèn)收入。
利潤增速質(zhì)量需打折扣。由于收到230萬的政府補(bǔ)助,公司上半年非經(jīng)常性損益226萬元,占上半年凈利潤的5.21%。歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅增長36.66%。
開拓新市場是公司上半年毛利率降低的主要原因。上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為30.14%,同比降低1.02個(gè)百分比點(diǎn)。我們認(rèn)為其主要原因是高效復(fù)合冷由于新進(jìn)入石化行業(yè)和電力行業(yè),面臨競爭更加激烈,產(chǎn)品價(jià)格有所下滑所致。隨著產(chǎn)品在石化和電力行業(yè)逐步得到認(rèn)可,我們預(yù)計(jì)未來綜合毛利率仍然可維持在30%左右。
費(fèi)用控制得力,銷售費(fèi)率和管理費(fèi)用率齊降,費(fèi)用率從去年年中11.5%降至11.17%。上半年,公司銷售費(fèi)用1812萬元,同比增長38%,管理費(fèi)用2120萬元,同比增長27%。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增速均沒有達(dá)到營業(yè)收入的增速。財(cái)務(wù)費(fèi)用由于募投項(xiàng)目的不斷投入,帶來的利息收入遞減。
繼續(xù)給予“推薦”評級。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS(股本攤薄后)分別為0.49、0.85、1.13元。從可比公司估值來看,隆華節(jié)能由于股本的增加,13年的每股收益被攤薄,估值沒有優(yōu)勢。但作為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長性公司,我們長期看好公司未來發(fā)展前景,目標(biāo)價(jià)位20-25元。我們給予“推薦”評級
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料上漲帶來的毛利率下降;收購草案沒有通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn);整合效果不達(dá)預(yù)期。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評論
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