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| 【動態(tài)】天壕節(jié)能：節(jié)能電機取得先機 余熱發(fā)電穩(wěn)步推進(jìn) |
| （時間:2013-2-11 20:58:14） |
公司進(jìn)入節(jié)能電機行業(yè)的時點和地區(qū)顯示了對國家政策的精準(zhǔn)把握，未來將成為新的業(yè)務(wù)增長點。我們預(yù)計儲備余熱發(fā)電項目13 年陸續(xù)投產(chǎn)，14 年貢獻(xiàn)利潤。
投資要點：
高效節(jié)能電機：市場廣闊，新補貼政策打開需求。我們認(rèn)為12年底國家出臺的針對節(jié)能風(fēng)機、水泵、空氣壓縮機的補貼政策，將調(diào)動機械生產(chǎn)企業(yè)采購節(jié)能電機積極性，改變補貼錯位造成的需求不足。我們判斷今后幾年高效節(jié)能電機市場在政策的刺激下將有爆發(fā)性增長;
前述背景下，公司收購遠(yuǎn)東新世紀(jì)，進(jìn)入高效節(jié)能電機市場。遠(yuǎn)東新世紀(jì)所處的河南省僅有兩家公司的同類項目進(jìn)入國家補貼目錄。長葛市周邊存在大量機電配套企業(yè)及電機采購企業(yè)。優(yōu)良的地域、市場環(huán)境既能保證公司的低采購成本，也能提供廣闊銷售市場;
原有余熱發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，期待新領(lǐng)域有所突破。我們預(yù)計公司現(xiàn)有儲備項目將于13 年底前陸續(xù)投產(chǎn)，在14 全年貢獻(xiàn)業(yè)績。公司技術(shù)、管理、溝通能力齊備。鑒于目前經(jīng)營的水泥、玻璃行業(yè)余熱發(fā)電市場正日漸成熟，我們認(rèn)為理性的公司經(jīng)營者不應(yīng)拘泥于此。若公司能向其它行業(yè)進(jìn)行橫向業(yè)務(wù)拓展，將從戰(zhàn)略層面提升公司價值;
與市場不同的觀點：市場擔(dān)憂公司電站運轉(zhuǎn)不穩(wěn)定、重資產(chǎn)經(jīng)營、電機業(yè)務(wù)銷售存疑。我們認(rèn)為公司合作企業(yè)多屬區(qū)域龍頭，運轉(zhuǎn)率高，重資產(chǎn)投入回收期短，電機業(yè)務(wù)在新補貼政策下可能迎來爆發(fā)增長;
盈利預(yù)測與估值：基于較為謹(jǐn)慎的各項經(jīng)營假設(shè)，我們小幅上調(diào)公司13、14 年盈利預(yù)測至0.41、0.65 元。按照環(huán)保行業(yè)和電機行業(yè)14 年平均PE 水平估算，余熱發(fā)電和電機業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)每股價值11.6、1.26元。公司深耕國家政策鼓勵的節(jié)能行業(yè)，未來兩年收入、業(yè)績高速成長。我們維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至12.5 元。
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