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| 【變頻器】廣電電氣：特大功率高壓變頻研制成功 |
| （時(shí)間:2012-11-21 11:02:17） |
事件：廣電電氣發(fā)布公告，公司研制的國(guó)產(chǎn)天然氣管道20 兆瓦電驅(qū)壓縮機(jī)變頻器在西氣東輸二線高陵分壓輸氣站試車、投產(chǎn)開(kāi)車一次成功，并順利完成相關(guān)測(cè)試，相關(guān)指標(biāo)和生產(chǎn)質(zhì)量達(dá)到應(yīng)用要求。
點(diǎn)評(píng)：
1、國(guó)產(chǎn)特大功率變頻器成功運(yùn)行，充分展示廣電電氣技術(shù)實(shí)力
西氣東輸工程需要 20 兆瓦級(jí)特大功率壓縮機(jī)組，此前我國(guó)主要依賴西門子、東芝三菱等外資巨頭提供此類變頻器，為改變此一局面，國(guó)家啟動(dòng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程：上海電氣、廣電電氣和沈鼓合作開(kāi)發(fā)電動(dòng)機(jī)、變頻器和壓縮機(jī)用于西氣東輸二線陜西高陵站;哈爾濱電機(jī)廠、榮信股份、沈鼓合作的同類型設(shè)備用于西氣東輸二線湖北黃陂站。
廣電電氣獲得訂單 4 套，榮信股份獲得訂單3 套。此次試機(jī)成功表明廣電電氣率先完成國(guó)產(chǎn)化，并達(dá)到要求指標(biāo)，未來(lái)西氣東輸三線訂單指日可待。
2、西氣東輸三線工程已經(jīng)開(kāi)工，高壓變頻需求巨大
根據(jù)目前我們跟蹤的信息，西三線西段目前確定的電驅(qū)壓氣站為 6 個(gè)，分別是：紅柳聯(lián)絡(luò)壓氣站、瓜州壓氣站、嘉峪關(guān)分輸壓氣站、張掖壓氣站、永昌壓氣站、古浪壓氣站。其配置全部采用開(kāi)二備一。西三線東段情況是，按照西二線情況，我們分析棗陽(yáng)站可能采用燃驅(qū)，剩下10 個(gè)壓氣站預(yù)計(jì)將全部采用電驅(qū)，并都將采用開(kāi)三備一配置。
這樣，在西三線西段高壓變頻采購(gòu)量將有 18 套，對(duì)于東半段，我們預(yù)計(jì)有37 套，則總的需求量為55 套，按每套1500 萬(wàn)元計(jì)算，總金額達(dá)8.25 億元。
由于廣電電氣與榮信股份是西氣東輸特大功率高壓變頻的獨(dú)有兩家供應(yīng)商，我們假設(shè)國(guó)產(chǎn)化率至少為50%，則在西三線西段中，廣電電氣將至少獲得4 套訂單;在西氣東輸東段中，廣電電氣將至少獲得9 套訂單。
3、建議關(guān)注榮信股份高壓變頻成功應(yīng)用帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)
廣電電氣公告特大功率高壓變頻在陜西高陵站成功試車的消息，刺激股價(jià)漲停。我們預(yù)計(jì)，榮信股份研制的設(shè)備也將于近期在湖北黃陂站實(shí)際測(cè)試，榮信股份技術(shù)實(shí)力也非常優(yōu)秀，建議關(guān)注榮信股份特大功率高壓變頻運(yùn)行成功帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。
4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議
我們維持前期看法：考慮到國(guó)內(nèi)管道建設(shè)的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)廣電電氣電力電子業(yè)務(wù)近幾年都維持 40%以上成長(zhǎng)速度。但廣電電氣業(yè)績(jī)要重回增長(zhǎng)軌道，其成套設(shè)備業(yè)務(wù)應(yīng)逐漸穩(wěn)定，元器件業(yè)務(wù)要逐漸取得市場(chǎng)推廣成功。
我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年的EPS 分別為0.17 元、0.22 元和0.27 元。按目前股價(jià)計(jì)算，PE 分別為22倍、17 倍及14 倍。我們維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
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